核心结论：

　　本周全国半数省份出现散发疫情，本土确诊病例数创2020年3月以来新高。3月9日，全国新增本土确诊病例402例，当日共有16个省、39个地级市(区)上报本土确诊病例，均创2020年3月以来新高。

　　以社零占比估算，本轮散发疫情影响范围或为武汉解封以来最大。我们以各地2019年社零占全国社零比例为标准，估算疫情对全国消费的影响范围。3月9日，14天内有本土确诊病例的省份占全国社零的比重高达91.5%，高于去年8月和11月峰值。而以地级市为粒度计算，14天内有本土确诊病例的地级市占全国社零的比重高达35.6%，同样高于去年11月峰值。

　　从经验数据来看，本轮散发疫情对消费的“影响”不容小觑。

　　回顾去年消费数据，8月、11月餐饮收入相对于2019年同期负增长，明显低于前后月份。而8月商品零售同样出现增速下滑。参考去年经验，本轮散发疫情或显著约束Q1消费增长。

　　消费是稳增长的基石，有效防控与精准防控同样重要。从历年数据来看，消费对GDP增速的贡献率均在60%以上，不可谓不重要。疫情对消费的影响不仅集中在管控对于流动的影响，同样存在于对于消费者信心的影响。因此，有效遏制疫情与优化防控策略同样重要。

　　总结与展望：3月第1周，终端需求边际走弱，工业生产仅低位复苏。终端需求单周表现偏弱，地产销量同比农历同期降幅扩大，汽车批零增速因高基数由正转负。生产低位回升但表现偏弱，火电水电表现分化，钢铁生产转好， PTA链仍旧偏弱，水泥生产随季节性复苏。价格方面，海外价格普涨，而国内黑色系价格大多回升，水泥、玻璃价格回落， PTA链产品价格被动上涨。值得关注的是，各行业库存均未出现明显去化，钢铁社会库存、玻璃库存、动力煤库存均出现边际回补。从逻辑和历年节后经验数据来看，需求明显复苏的信号，从去库存开始，并逐步传导到生产端。结合钢材产量、发电耗煤增速为负的背景来看，生产不强，去库存未至，或说明我们仍需静候需求复苏。

（文章来源：长江证券）