2022年3月14日，港股出现较大幅度下跌。恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技分别收跌4.97%、7.15%、11.03%。

　　点评：本报告认为今天港股大跌的原因有多个。

　　第一，中美关系走向影响股市的风险偏好，投资者可能担心在美国中期选举年的背景下，美国政客可能会加大对华施压力度。

　　第二，港股和美股中概股具有联动效应，美国《外国公司问责法案》及相关事件是美股中概股走低的导火索，但跨境金融监管问题不是本质，展望未来，本质仍是中美关系的变化。

　　第三，全国新冠确诊人数显著增多，沪深等地防疫压力增大，不利于消费等领域的复苏，不利于经济增长。本报告认为现有防疫政策在短期内不会改变，随着新型疫苗和特效药物的加快研发，疫情对线下消费的负面影响将会逐渐递减。

　　第四，内地近日公布的金融数据低于预期，市场情绪悲观。

　　第五，从全球角度来看，俄乌冲突仍然没有结束，投资者可能认为地缘政治局势或将导致通胀在高位停留时间更长，将损害全球经济增长，投资者可能担心欧美经济体陷入“滞涨”状态。

　　我们认为在百年未有之大变局下，中国应具有与其军事、经济和政治地位相匹配的全方位金融实力，从而在大国博弈中占据优势，人民币国际化是其中的重要方面，而交易所开放与人民币国际化将构成相互促进的正反馈(具体参见研报《大国博弈、人民币国际化与开放型交易所建设》)。港交所不断优化上市发行制度，未来或将承接中概股的回流。中国未来或将成为中资企业上市的首选地。我们坚定看好中国资本市场的改革开放和长远发展。

　　两会将2022年的经济增速目标定在5.5%左右，我们认为内地逐步出台的稳增长政策有利于港股在二季度上涨，稳增长政策将为大跌后的反弹提供政策面和基本面的支撑。

　　风险提示：中美关系边际变化超预期；俄乌军事冲突发展超预期；全球货币政策变化超预期；内地经济放缓超预期。

（文章来源：方正证券研究）