投资要点

　　电气设备10834 下跌0.56%，表现强于大盘。本周(3 月7 日-3 月11 日，下同)，光伏涨2.04%，工控自动化涨0%，发电设备跌1.98%，锂电池跌4.18%，发电及电网跌4.42%，核电跌4.52%，风电跌4.63%，新能源汽车跌4.68%。涨幅前五为长城电工、电光科技、中科电气、亿晶光电、东方能源；跌幅前五为先锋电子、华友钴业、恒润股份、*ST 融捷、湘潭电化。

　　行业层面：电动车：中汽协：2 月新能源汽车销量33.4 万辆，同环比+184%/-23%；乘联会：2 月新能源乘用车销量31.7 万辆，环比下降24.1%；2 月中国动力电池产量装机量分别为32 和14Gwh，同比+232%/145%，环比+7%/-16%；国产特斯拉再涨价，高配Model 3 及Model Y 均涨1 万元；2022 政府工作报告：继续支持新能源汽车消费；中创新航发布招股说明书，21 年出货量10gwh， 22-23 年有效产能扩至25/55gwh；Rivian 宣布在标准续航车型上使用LFP 电池；俄乌局势波及锂电领域，镍价单日翻倍；金属钴报价57.3 万元/吨，本周+3.8%，镍报价23.16 万元/吨，本周+21.4%，锰报价3.31 万元/吨，本周-11.5%，金属锂报价298 万元/吨，本周+6.4%，电池级碳酸锂报价51.75 万元/吨，本周+2.0%，氢氧化锂报价48.19 万元/吨，本周+6.6%，电解液报价11.5 万元/吨，本周-4.2%，六氟磷酸锂报价53.5 万元/吨，本周-3.6%，EC 碳酸乙烯脂报价1.25 万元/吨，本周-13.8%，三元523 型前驱体报价15.7 万元/吨，本周+10.2%，硫酸镍前驱体报价5.55 万元/吨，本周+33.7%，锰酸锂正极报价13.85 万元/吨，本周+3.7%，三元622 型正极报价38.5 万元/吨，本周+2.7%，三元811 型正极报价40.75 万元/吨，本周+3.3%，磷酸铁锂正极报价16.45 万元/吨，本周+2.5%。新能源：国家能源局：推动首批1 亿千瓦规模风电光伏基地项目尽快建成投产；硅片龙头报价逼近2021 年高点，光伏需求淡季不淡；加大储能领域部署，2021 年我国储能电池产量增长146%；中国计划在戈壁沙漠建设4.5 亿千瓦风电光伏基地；国家能源局关于开展全国主要流域可再生能源一体化规划研究的通知；储能补贴0.3 元/度，补贴3 年！首个大型风光基地建设指引：对建设4h 以上储能的企业，允许配建储能4 倍风光项目；隆基、晶澳、环晟、晶科、天合预中标华电15GW 组件采购；晶澳科技50 亿元定增获批，将用于硅片以及HJT 电池中试线产能建设；本周单晶硅料249 元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm 报价5.5/6.65/8.86 元/片，环比持平/+1.53%/+1.26%；单晶PERC166 电池报价1.11 元/W，环比持平；单晶PERC 组件报价1.84 元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 报价26/20 元/平。

　　公司层面：隆基股份：1)与曲靖市政府签订曲靖(二期)项目补充协议，单晶硅片规模由年产20GW 变更为30GW，单晶硅棒维持年产20GW 不变。2)拟向2484 名激励对象授予限制性股票和股票期权，合计不超过总股本的0.69%。解锁目标为以2020 年为基数，22 年/23 年/24 年营收增长率不低于80%/120%/175%。亿纬锂能：1)亿纬动力拟与荆门高新区管委会签订《合同书》，分别在荆门高新区投资建设20GWh 方形磷酸铁锂电池项目、48GWh 动力储能电池项目，投资总额约为126 亿元。2)拟实施第九期员工持股计划，向不超过3300名员工发行不超过239.52 万股股票，占总股本的0.13%。天赐材料：2022 年1 至2 月，实现营收33 亿元左右，同增260%左右；归母净利8.6 亿元左右，同增470%左右。通威股份：2022 年1 至2 月，实现营业收入160 亿元左右，同增130%左右；归母净利33 亿元左右，同增650%左右。宏发股份：2021 年实现营收100.23亿元，同增28.18%；归母净利10.57 亿元，同增26.96%；扣非净利润9.16 亿元，同增32.02%。迈为股份：

　　2021 年实现总营收30.95 亿元，同增35.44%；归母净利6.43 亿元，同增62.97%；扣非净利5.97 亿元，同增76.35%。华友钴业：截止目前尚未出现被强制平仓的情况。当升科技：1)业绩快报，2021 年实现总营收83.75亿元，同增163.07%；归母净利10.91 亿，同增183.54%；扣非后归母净利8.24 亿元，同增238.37%。2)2022年1-2 月，实现营收23.48 亿元左右，同增202.21%左右；归母净利2.30 亿元左右，同增113.91%左右。三花智控：1)发布业绩快报，2021 年实现总营收159.71 亿元，同增31.88%；归母净利16.82 亿元，同增15.02%。

　　2)2022 年1 至2 月，实现营业总收入30.6 亿元左右，同增40%左右；归母净利2.9 亿元左右，同增30%左右。星源材质：2022 年1 至2 月，实现营业收入约4.25 亿元，同比增长约60%；归母净利约0.95 亿元，同增约160%。晶澳科技：拟斥资100 亿在曲靖投建绿色光伏新能源基地，包括规模不低于10GW 高效太阳能电池和5GW 组件的制造基地及新能源电站项目。天合光能：1)子公司天合电力拟在临泽县投资建设临泽天海200MW/400MWh 共享储能电站项目，主要建设200MW/400MWh 共享储能电站一座，输出线路及相关配套设施。2)公司自主研发的 210 mm×210 mm 高效i-TOPCon 电池，经认证，最高电池效率达到25.5%，创造了大面积产业化n 型单晶硅i-TOPCon 电池效率新的世界纪录。林洋能源：全资子公司ELGAMA 公司确认中标PGE 公司的智能电能表招标项目，预估中标金额7646.6 万兹罗提，折算成人民币为1.08 亿元。

　　投资策略： 2 月国内电动车销量再超市场预期达到33 万辆，同环比+184%/-23%，我们预估3 月45 万+，Q1销量将超120 万辆+，我们认为全年600 万辆+(同增70%)已没有悬念，而市场预期仅500-550 万；欧美2月环比小幅增长符合市场预期，我们预计3 月明显回升，全球1000 万辆+(同增60%)，我们强调需求核心驱动是众多新车型和电动化的消费习惯的转变。而供给方面，碳酸锂快速突破50 万元/吨后，上周涨幅已明显放缓，锂电正极厂商库存普遍下降至1 个月左右，磷酸铁锂更短，镍价暴动则仅是短期博弈现象，3 月排产总体环比1 月增长5-10%，隔膜、石墨化等供应紧张，我们观察到，对于销量和供给的担心已久，销量的持续超市场预期和靓丽1-2 月业绩已开始增强市场的信心，估值回调至15-40X 已是底部下限，强烈看好电动车板块超跌反转，强推各环节龙头。光伏2022 年需求大年，1 月国内分布式尤其是户用近3GW 超市场预期，能源价格上涨欧洲光伏需求将超市场预期，欧盟上调2030 年累计装机至1TW 中期更乐观，总体Q1 排产环增超市场预期，Q2 需求旺盛，组件盈利好转、硅料业绩喜人、逆变器盈利有望逐步修复，2022 年装机240-250GW，近50%增长，其中国内我们预计90GW 左右，同增65%+，持续看好组件、逆变器环节，以及优质龙头。工控国产替代持续，景气度21 年12 月开始有所回暖，1&2 月龙头订单增长超市场预期，龙头强者恒强，建议重点布局。电网投资我们预计稳中有增，新型电力系统带来结构性机会，重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向。风电抢装后成本大幅下降，出口开始具备竞争力，国内碳中和背景下有望稳健发展。

　　重点推荐标的：宁德时代(动力电池全球龙头业绩大超市场预期、优质客户、领先技术和成本优势)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、汇川技术(通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利拐点)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、天合光能(210 组件龙头、户用系统爆发)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期)、固德威(分布式逆变器高增长，储能业务发力)、通威股份(硅料和PERC 电池龙头、盈利超市场预期)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量)、福斯特(EVA 和POE 龙头、感光干膜上量)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021 年超市场预期)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、新宙邦(电解液龙头、氟化工上量)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、当升科技、欣旺达、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、三花智控、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：晶科能源、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、中环股份等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

（文章来源：东吴证券）